Método PAYBACK

O Payback trata-se talvez do método mais utilizado por brasileiros para avaliação de negócios. Ele se baseia em determinar o tempo que demora para que o dinheiro de um investimento seja recuperado, e depois, comparar esse período com um limite estipulado.

Vamos recorrer a um exemplo: suponha que você seja dono de um restaurante e esteja pensando em adicionar um novo prato ao seu cardápio. Para tanto, há de treinar os cozinheiros, pagando um curso a eles. Digamos que esse curso para todos custe 2.750 reais e que você consiga vender esse prato por 1 ano tendo um fluxo mensal de 250 reais (já considerando todos os gastos). E aí que entra a pergunta: em quanto tempo você recupera os 2.750 reais gastos com o treinamento?

Para responder essa questão o método Payback se utiliza da soma acumulada dos fluxos de caixa, comparando-os com investimento inicial. Na prática isso quer dizer que você vai compensando os 2.750 gastos de 250 em 250 até zerar. Quando isso ocorrer, conte o número de vezes que você compensou e pronto (no caso foram 11 vezes, ou seja, demora 11 meses).

	Fluxo	Acumulado
Mês inicial	-2.750	-2.750
Mês 1	250	-2.500
Mês 2	250	-2.250
⋮	⋮	⋮
Mês 11	250	0
Mês 12	250	250
⋮	⋮	⋮
Mês 24	250	3.250

Se você como investidor tiver estipulado que qualquer investimento seu tenha que retornar em no máximo 1 ano você deveria aceitar esse projeto, pois ele tem duração de 11 meses. Mas, será que esse procedimento realmente é bom para avaliação de investimentos?

Existem 3 problemas com ele:

1. Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo: um dos problemas do payback simples é de que ele não leva em consideração o custo de oportunidade do capital. O VPL (Valor Presente Líquido), por exemplo, utiliza uma taxa mínima de retorno, nem que ela seja a poupança na hipótese de nenhuma outra ser tátil (poderia-se usar a Selic no caso, ou Rwacc, mas será explicado isso em outro post).
2. Desconsidera fluxos futuros: se por acaso o investimento demorasse mais do que 1 ano para retornar o investimento, você descartaria o projeto. Porém imagine que apenas depois do 1º ano você comece a receber mais pelo projeto. Você estaria abrindo mão disso.
3. Limite arbitrário: não existe muito embasamento matemático para decidir que 1 ano será o seu limite, e por esse motivo, o método torna-se impreciso.

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Valor Presente Líquido (VPL)

Valor Presente Líquido, mais conhecido como VPL, é um método amplamente utilizado para avaliação de projetos. Basicamente o que se faz é calcular quanto que o projeto em questão vale hoje, ou seja, levando em consideração todos os fluxos de entrada e saída, quanto que você receberia hoje pelo projeto se tudo ocorresse como planejado.

Para entendermos melhor do que se trata, consideremos uma situação de inflação zero e taxa de desconto também zero. Suponha que você possa comprar um fliperama e alugá-lo até ele quebrar. Suponha também que o custo desse fliperama seja 5.300 reais e que o aluguel que você consegue cobrar é de 250 reias por mês, e que, em média, fliperamas quebram com 5 anos de uso. A conta que você vai fazer é a seguinte:


VPL = -5.300 + 12 x 250 x 5


É intuitivo: será que gastando os 5300 reais eu ganho mais do que esta mesma quantia mantendo ele alugado por 250 por mês durante 5 anos?

O VPL no caso ficaria VPL=-5.300+15.000=9.700, um saldo positivo. Isso quer dizer que o projeto vale a pena, ou seja, que você ganharia dinheiro com ele.

Agora imagine em vez de 250 reias sejam 150 e em vez de durar 5 anos a maquina dure apenas 3:


VPL = -5.300 + 12 x 150 x 3 = -5.300+5.400=100


Perceba que apenas no ultimo mês do ultimo ano você terá algum retorno, e ainda, de apenas 100 reias (retorno extremamente pequeno comparado com quanto você gastou).

Por esse motivo veja que mesmo calculando o VPL e dando positivo parece que existem projetos que não valem a pena. Isso aconteceu pois consideramos a taxa de desconto como zero.


O que seria taxa de desconto?

Taxa de desconto nada mais é do que o valor que você dá por não ter o dinheiro hoje para ter mais amanha. Por exemplo: você prefere R$1000,00 reais agora ou R$1000,01 daqui 1 ano? Com certeza você vai preferir agora, mas se continuarmos alterando esses números: você prefere 1000 reais agora ou 1001 daqui 3 meses? E que tal 1000 reais agora ou 1030 daqui 1 mês?

Se você está pensando em aceitar essa ultima oferta quer dizer que a sua taxa de desconto é de (1030-1000)/1000=0,03 ou 3% ao mês. Isso quer dizer que você exige que seu dinheiro renda pelo menos 3% ao mês para que valha a pena um investimento (essa é a sua taxa de juros).

Suponha algo mais simples como a compra de um aparelho no exterior, pela internet, para vendê-lo aqui. Vamos usar essa taxa de 3% como taxa de desconto do VPL. Digamos que este aparelho esteja sendo vendido a 200 dolares, o que da aproximadamente 320 reias (considerando cambio 1,6). Sem considerar os impostos, suponha que demore 1 mês para o aparelho chegar e que você consiga vendê-lo rapidamente por 350 reais (você conhece quem quer comprar por esse preço). Será que vale a pena?


VPL = -320 + 350/1,03 = -320 + 339,80 = 19,80


Pelo VPL essa transação vale a pena. Fazêndo-a é como se você embolsasse hoje 19,8 reias e por isso se chama Valor Presente (o líquido vem da soma entre o que se gasta e o que se ganha, por isso se chama valor presente líquido).

Em próximas postagens ensinarei mais sobre VPL e como a inflação e o custo de oportunidade influenciam na avaliação de projetos, além de acrescentar o risco e as taxas de importação e de renda.

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